什么是 DeFi 收益？如何运作？

「DeFi 5-15% 年化」听起来像魔法。其实不是。这些利率有具体来源。理解它们后，你可以更好地评估风险。

1. 借贷（Aave、Compound、Morpho）

你将 USDC 存入协议。另一用户以 BTC/ETH 为抵押借走你的 USDC。他支付借款 APR，你获得存款 APY（略少 — 协议手续费）。

利率浮动：取决于利用率（资金池使用比例）。借款激增时 APY 上升。

风险：智能合约（漏洞 = 资金丢失），清算时偶尔出现坏账。

2. AMM 资金池（Curve、Uniswap、Balancer）

你提供两种代币，例如 ETH 和 USDC。交易者通过资金池兑换并支付手续费。该手续费就是你的收益。

陷阱 — 无常损失（IL）： 如果 ETH 大涨，你最终持有更少 ETH 和更多 USDC，美元价值可能低于单纯持有。因此稳定币-稳定币池更安全。

3. 流动性质押（Lido、EtherFi、Jito）

你存入 ETH，获得 stETH（或 Solana 的 JitoSOL）。这些代币通过质押奖励逐渐升值。可在其他协议中使用 stETH — 这称为再质押。

风险：智能合约 + 验证人 slashing（罕见）+ stETH 暂时脱锚。

4. 协议代币奖励

协议希望吸引 TVL — 发行自身代币。你看到「12% APY」 — 实际为5% 真实 + 7% 协议代币。代币下跌则实际收益下降。

这些「排放」是补贴。通常是暂时性的。

如何解读 DeFi 表格

1. 区分 base APY 与 reward APY — base 是真实收益，reward 是代币。
2. 对比当前 APY 与 30 天平均 — 差距大 = 波动大。
3. 关注池 TVL — TVL 低 = 滑点与 rug 风险。
4. IL 风险 — 是/否 — 决定你的策略。

对比 500+ DeFi 池利率 — 在 YieldScope 主页。