储备证明（Proof-of-Reserves）— 它是什么、为什么重要

2022 年 11 月 FTX 崩盘后人们意识到：交易所可以宣称「我们有储备」，但实际上账目存在窟窿。储备证明（Proof-of-Reserves, PoR） 是为提供加密证据，证明交易所确实拥有它欠用户的资产。

PoR 如何运作

1. 交易所发布所有用户余额的 Merkle 树（隐私 — 每位用户只能看到自己的哈希）。
2. 交易所证明对链上特定地址的所有权（签署交易或提供 ZK 证明）。
3. 第三方（Mazars、Armanino — 之前为四大）核验：链上余额 ≥ 用户负债。

用户可自行验证：从应用中取出自己的哈希叶子，在 Merkle 树中查找。在 — 余额被纳入。不在 — 交易所说谎。

PoR 不能证明什么

• 无法证明无负债。 交易所可能以资产作抵押借款。
• 无法证明无分割。 资产可能在其他地方被使用。
• 无法覆盖所有资产。 通常只涵盖 BTC/ETH/USDT。

因此 PoR 是必要但不充分的安全条件。最佳实践：PoR + 公开四大审计 + 保险基金。

谁做 PoR 做得好

• Bitget — 自 2022 年 10 月起每月 Merkle 树 PoR
• OKX — 自 2022 年 11 月起每月 PoR，覆盖 22+ 种资产
• Binance — 每月 PoR，覆盖 BTC/ETH/USDT/BNB
• Kraken — 半年度独立审计的 PoR
• Ledn — 自 2021 年起由 Armanino 提供每月 PoR

不做 PoR 或仅做年度审计的交易所应视为风险较高。

按 PoR 与其他 4 项风险标准对比交易所 — 在 YieldScope。